南海镇| 布拖| 工布江达| 察哈尔右翼前旗| 宜兴| 沅江| 马祖| 齐河| 福贡| 丹东| 茂名| 道县| 印江| 苏尼特右旗| 荣县| 曲水| 科尔沁左翼中旗| 西山| 垦利| 都昌| 隆德| 内蒙古| 福鼎| 金山屯| 辉县| 凯里| 唐海| 泽州| 博白| 双城| 浮梁| 林周| 砀山| 那曲| 杭锦后旗| 广南| 宜春| 来安| 漯河| 烈山| 南部| 马关| 宁波| 高平| 台前| 泸定| 黑山| 扶余| 安陆| 嘉善| 芦山| 桐城| 富顺| 惠农| 丹巴| 辛集| 靖边| 乐至| 宿州| 青神| 怀安| 铜仁| 射阳| 平远| 桃园| 邱县| 合作| 哈巴河| 松桃| 曲周| 方正| 丹东| 徐州| 鹤峰| 三水| 阿瓦提| 乳源| 西青| 将乐| 礼县| 汝城| 穆棱| 湘阴| 沽源| 达日| 垦利| 河津| 钓鱼岛| 资兴| 祁东| 灵丘| 灞桥| 西畴| 潜江| 东海| 措勤| 淄博| 宾县| 泰顺| 桐城| 调兵山| 阳原| 萍乡| 彭水| 禄丰| 新巴尔虎左旗| 库尔勒| 睢县| 新源| 丰镇| 崇阳| 武夷山| 大庆| 大方| 西充| 汉南| 王益| 乐清| 新乐| 措美| 华容| 襄汾| 盖州| 开原| 扎鲁特旗| 开化| 玉溪| 伽师| 新疆| 景德镇| 吴江| 永昌| 泊头| 孝感| 循化| 翁源| 洛隆| 临汾| 新都| 灵武| 房山| 宿豫| 大足| 普格| 玉林| 科尔沁左翼后旗| 平利| 资溪| 弓长岭| 沅江| 镇雄| 固安| 南沙岛| 通山| 黔西| 通道| 永德| 绛县| 信丰| 镇江| 登封| 巴里坤| 澄城| 斗门| 长春| 宜宾市| 清徐| 墨竹工卡| 宣城| 江华| 隰县| 永善| 从江| 绛县| 通化县| 同心| 富锦| 始兴| 新泰| 防城区| 南和| 青川| 大新| 邵阳市| 拜城| 零陵| 嘉禾| 湖口| 大兴| 芷江| 石林| 怀宁| 延川| 弥勒| 巴青| 光山| 永新| 无极| 集贤| 七台河| 祥云| 巴马| 宝山| 焉耆| 蒙自| 新安| 乐昌| 上虞| 华池| 宁南| 韶山| 罗源| 平昌| 渭南| 茶陵| 木兰| 肃宁| 卢龙| 高青| 南涧| 若尔盖| 昔阳| 什邡| 治多| 古交| 科尔沁左翼后旗| 屏东| 浠水| 杞县| 文县| 松阳| 兴化| 无为| 泰州| 吉首| 凤阳| 阿鲁科尔沁旗| 定安| 电白| 大同市| 澎湖| 凤山| 甘洛| 瑞安| 澳门| 康马| 杞县| 镇平| 阜新市| 都昌| 陈仓| 怀仁| 范县| 大埔| 五莲| 长白山| 革吉| 侯马| 漳平| 台安| 界首| 青龙| 江安| 榆中| 百度

2019-04-26 19:56 来源:爱丽婚嫁网

  

  百度近年来,随着各种手机游戏如雨后春笋般涌现,电子游戏玩家也逐年增加,据不完全统计我国移动游戏用户规模已超5亿,PC游戏用户也近亿人,而全球活跃游戏玩家更高达22亿,约占全球人口总数的1/3,并有逐年增加的趋势。于是女生小雨电话联系同学了小敏,哄骗加威胁后,将其带到宾馆,期间以玩游戏为名,小新和小龙相继强奸了小敏。

23日,四川省工商局曝光十类常见霸王条款,提醒消费者注意辨别,维护自身合法权益。这其中,天虹CCMall为天虹商场股份有限公司于2017年5月推出的全新产品,定位小而美的社区商业。

  衡南县公安局政委宁明忠获悉后,立即指示花桥派出所所迅速收集、固定证据,从严、从快查处,以维护公安机关执法权威。共享发展:构建基于信息化的资源配置方式。

  如果有一天,我撑不下去了,家人读了这些文字,或许能懂得我的守望。之前的申论主题基本以政府服务、家国情怀、价值观以及新农村建设等人文情怀的主题为主,今年的考试话题也不例外,A、B两类的申论主题不仅以政府为民服务为主,更加考察青年人的价值,比如谈谈对以百姓之心为心,以他人之心为己心的理解,以有温度的人生更美好为主题写议论文,1000字左右。

县纪委在全县397个村(居)委会设立惠民政策、惠民资金公示栏,公布县、乡纪委监督举报电话,有效保障了人民群众的知情权和监督权。

  除了密集的市内轨道交通,未来,南京多条直达扬州、句容以及皖南多市主城区的市域轨道交通,将共同组成南京都市圈辐射范围巨大的综合交通体系。

  他说:老婆除了照顾孩子生活、学习,还上班挣钱贴补家用很不容易,他认为老婆当时本意是好的,不想追究老婆任何责任。3月18日天中午,步姓导游带领来镇江进行两日游的一个旅行团,来到丹徒区湖滨村锦平湖生态园游玩,导游清点人数时发现团里的谭老太不见了。

  200多米长的道路两侧,近百株樱花一字排开,如云似霞,不少考生在此驻足、留影。

  2014年8月,陡溪村村民吕某向该村申请五保供养,同年9月,在明知吕某有两个女儿的情况下,张家霞仍为吕某填写《张家界市慈利县农村五保对象入户调查表》且未如实填写赡养人情况,万中华仍在该表上签署了同意呈报的意见。考生王同学回忆说,很多题干材料与时政紧密相连。

  我从大门口一路走过来,河边全是紫色的二月兰。

  百度浙江大学城市学院副教授韩明清建议,规范共享单车,要从顶层设计规划城市交通。

  案件发生后,醴陵市公安局立即成立专案组进行侦办。二是对内容产业的扶持激励不足。

  百度 百度 百度

  

 
责编:

首页 >> 正文

历史制度主义视角下的金融危机
2019-04-26 作者: 徐瑾 来源: 上海证券报

?

作者:(美)史蒂芬·贝尔(英)安德鲁·欣德摩尔
出版:中信出版社?
  2008年金融危机刺激了无数经济学家、政策制定者乃至媒体评论员的创造力。某种程度上,这次金融危机带来的智力激荡已直追1929年大萧条。不过遗憾的是,新闻界的作品往往聚焦于发生了什么,突出银行家的贪婪,在详细叙述细节之余忽略制度背景,而经济学研究往往聚焦于分析危机的各种经济学成因,对不同原因的互动则略过不谈,《宇宙的主人,市场的奴隶》算是个特例。

  这本论著的两位作者分别是澳大利亚昆士兰大学政治学教授史蒂芬·贝尔(Stephen Bell)和英国谢菲尔德大学教授安德鲁·辛德摩尔(Andrew Hindmoor),本书基于一篇同名论文,该文获The British Journal of Politics and International 2015年最佳论文。宇宙的主人,市场的奴隶,初听起来有点奇怪,其实指代都是同一批人,即金融危机中心的资深银行家,他们在金融市场内外呼风唤雨,影响了自身,也影响了制度,而制度反过来也影响了他们。他们运用自身魔力,将银行业从严格监管制度之中解放出来,却使银行及自身陷入更大的麻烦之中而无法自拔。

  在金融危机之前,这批资深银行家处于各自公司行业的核心,他们大多数推动放松金融监管,引导各自机构在金融狂飙突进的狂欢中获得极大利益。从这方面讲,他们可谓“宇宙的主人”,引领银行业和金融业的革命,金融业成为欧美的核心产业,英美银行纷纷推出各种高营利性金融产品,对应全球经济蒸蒸日上,风险看起来遥不可及,甚至被认为开启了“铂金时代”(platinum age)。从2004年到2007年,全球十大银行的资产负债表规模翻番,金融业成为经济核心产业,英国银行业资产负债表即高达该国GDP的五倍。“宇宙的主人”一词如此贴切,源自一部著名小说《虚荣的篝火》对一位华尔街大佬的描述,小说同名电影由汤姆·汉克斯主演,影响直追昔日经典电影《华尔街》。

  另一方面,这批主张放松管制的银行家或监管者,又是自由市场的真正信徒。站在大时代来看,甚至放松金融监管,其实也是在上世纪70年代新自由主义大旗之下推进的。随着金融自由化制度确立,各种增产证券及金融交易的扩张,改变了银行业,带来了极大的利益,也使银行竞争更为激烈,金融系统变得极不稳定,最终这些“宇宙的主人”也沦陷于他们一手创造的制度或“金手铐”之中,逐步变为“市场的奴隶”。作者的结论是,银行家放松监管的制度变革进程解放了银行业,也“推动了以金融化形式发生的结构变革”,也正是受到了市场制度和结构动态化的重大影响,银行家几乎受其“奴役”,“市场的制度和结构动态化促成了银行业的革命,并最终导致了银行家和金融家的败局。”

  传统制度理论认为,多数制度对行为人有着强烈的影响和制约,即制度决定人的行为,而不同的人区别并不大,而本书作者认为传统制度理论夸大了制度约束,而且也忽略行为人、制度和结构之间的互动,因此本书力图证明人对制度有强烈的能动性,比如银行家在金融危机前对监管条款的影响,“主流的制度研究方法经常忽略制度与更宏大的结构之间如何互动,这也就意味着制度理论对于塑造行为人和制度变化的各类因素的描述范围也许过窄。”

  依据主流经济人的假设,银行家或银行业应该会对外界激励做出正确反应,但事实上,在竞争中多数人选择了跟从,即使面对非理性繁荣也在所不惜。回望金融危机,当时的线索其实相当明显,很容易得何必如此的感慨,当时的繁荣显然是建立不可持续的杠杆模式之上,作者援引研究指出了很多明显不合理的情况,例如在2005年至2006年间,发行了约64000只评级为AAA的证券,而美国当时只有十多家上市公司具有相同的信用度,再比如加利福尼亚州年收入14000美元的草莓采摘工人,却获得72万美元的购房贷款。

  因此,为了更好理解金融危机,更应从内部人眼光,即从银行家的思维方式来看金融危机。作者认为,银行家的异常反应并不仅因为不合理的激励结构鼓励冒险,更在于他们恰恰基本上是“真正的信徒”,即当时的交易员、首席执行官、监管者、投资者以及政客们都表现为“有限理性”,结果导致市场参与各种基于不完备信息体现出集体性的动物精神,羊群效应在市场之中成为主流,盲目乐观与盲目冒险成为主流,“市场中一种病毒式的极度亢奋开始控制许多银行家的思维,这导致他们轻视或忽视各种预警信号以及复杂或令人不快的信息。”

  基于行为经济学研究所揭示人的不理性或有限理性,并不新鲜,这可追溯到西蒙、席勒、卡尼曼等学者的研究,但行为经济学往往关注人,而不是制度和结构背景。也正因此,本书基于历史制度主义的分析框架,一方面强调人的主观能动性,一方面将人放在特定背景之中思考,结合了制度经济学以及行为经济学分析,其优势在能描摹不同市场类型及不同背景下的行为模式。

  值得一提的是,各类研究金融危机论著中批判的银行家模式主要聚焦于英美,但加拿大和澳大利亚等国的银行业在危机中几乎全身而退的表现,也已引起不少学人的注意,在本书中,作者也对上述两种模式中的银行家及激励模式作了比较,英、美银行业争先恐后推出复杂金融产品最终自毁长城,加、澳两国银行业更多转向了传统银行业,不仅获得不错的利润,而且也算避开了金融危机。

  用历史制度主义观点看金融危机,尤其银行和监管的互动,相比英美银行业在金融危机中大伤元气,加拿大和澳大利亚银行成了模范生,这或许是很好的案例。然而,银行业竞争不激烈,本身不就是金融不发达的例证么?优势与劣势的转换,在历史中往往瞬间转移。这是我在读到类似的论著时最大的困惑。毕竟,波动性就是金融的一个要点。以我在《白银帝国》中讲的中国故事为例,宋、元、明都曾因纸币发生过通胀,清朝没有发行纸币而一直没有出现太高的通胀。宋、元、明的纸币冒险起因于商品经济发达,败于贪婪,但清代的经验也难说成功,其在金融上的保守与落后,是不是也导致其固守银本位,致使中国在金融上不仅落后欧美,也落后邻邦日本呢?

凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。获取授权
南方基金

2016年A股派现总额近万亿元

2016年A股派现总额近万亿元

,在监管部门大力倡导之下,2016年上市公司现金分红规模和比率有了显著提高,总体分红金额达到了9656.35亿元,逼近万亿大关。

·“四限”致“五一”各地楼市现分化

百度